ТБИЛИСИ, 14 ноября — @NGnewsgeorgia. Экономика Грузии продолжает расти более чем на 7% в год, однако инфляция становится все более устойчивой, а политическая напряженность и ухудшение отношений с Евросоюзом могут ударить по инвестициям. Национальному банку, возможно, придется снова ужесточить денежно-кредитную политику, чтобы вернуть рост цен к целевому уровню. Об этом говорится в отчете Международного валютного фонда (МВФ) по итогам визита его миссии в Тбилиси.
По оценке фонда, в январе-сентябре 2026 года реальный ВВП Грузии вырос на 7,4% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Основными двигателями роста остаются информационные и коммуникационные технологии, транспорт и торговля. При этом в последние месяцы темпы несколько замедлились.
После роста на 7,5% в 2025 году МВФ прогнозирует увеличение экономики на 7,2% в 2026-м и на 5,7% в 2027-м. В дальнейшем темпы должны постепенно приблизиться к долгосрочному потенциалу страны — примерно 5% в год.
Однако высокие темпы роста пока не означают, что экономика избавилась от уязвимостей. Один из главных поводов для беспокойства — инфляция, которая с марта 2025 года остается выше целевого показателя Нацбанка Грузии в 3%.
В октябре годовая инфляция достигла 5,9%. Подорожание энергоносителей на фоне войны на Ближнем Востоке остается одним из основных факторов, однако, как отмечает МВФ, рост цен уже распространяется на более широкий круг товаров и услуг. Базовая инфляция, не учитывающая наиболее волатильные компоненты, в октябре составила 4%. Ускорился рост цен на реализуемые товары, а инфляция в секторе услуг остается высокой.
Фонд ожидает, что по мере ослабления влияния дорогой энергии инфляция будет постепенно снижаться, но в ближайшей перспективе все равно останется выше целевого уровня. На этом фоне МВФ допускает необходимость более жесткой денежно-кредитной политики. В мае Нацбанк уже повысил ставку и с тех пор удерживает ее на уровне 8,25%.
Для потребителей и бизнеса это означает, что борьба с инфляцией может потребовать сохранения дорогих кредитов или даже их дальнейшего удорожания. При этом, подчеркивает фонд, решения регулятора должны учитывать не только текущую динамику цен, но и риск того, что подорожание отдельных товаров и услуг закрепится в инфляционных ожиданиях.
Рекордные резервы и риски для инвестиций
На фоне инфляционных проблем внешние финансовые показатели Грузии, напротив, заметно укрепились. Дефицит текущего счета платежного баланса в первой половине 2026 года сократился до 2,5% ВВП. Этому способствовали рост экспорта услуг в сфере информационных технологий и умеренный рост импорта.
Международные валютные резервы страны к концу октября достигли рекордных 8,2 млрд долларов. Их увеличение МВФ связывает в том числе с покупками валюты Нац банком на фоне сокращения дефицита текущего счета и значительных финансовых притоков.
Фонд считает дальнейшее накопление резервов оправданным: они помогают стране справляться с внешними финансовыми потрясениями и поддерживать доверие к экономике. При этом МВФ призывает сохранять гибкость обменного курса лари.
Вместе с тем экономические перспективы Грузии остаются зависимыми от событий за ее пределами и внутренней политической ситуации.
Среди рисков МВФ называет возможную новую эскалацию войны на Ближнем Востоке, которая способна привести к дальнейшему подорожанию энергоносителей и продовольствия, а также негативно повлиять на туризм. Пока конфликт ограниченно сказался на общем туристическом потоке и экономической активности, хотя число приезжих из непосредственно затронутых стран сократилось.
Отдельно фонд предупреждает, что обострение внутриполитической напряженности и осложнение отношений с Евросоюзом могут ухудшить настроения инвесторов. Завершение войны в Украине, напротив, способно укрепить региональную стабильность, доверие и торговые перспективы, хотя одновременно может привести к оттоку части миграционных и финансовых потоков, которые поддерживали экономический рост Грузии в последние годы.
Бюджетные расходы и проблемы рынка труда
В фискальной сфере МВФ оценивает ситуацию как в целом благоприятную. Дефицит бюджета по итогам 2026 года ожидается на уровне около 1,5% ВВП, а государственный долг должен снизиться примерно до 33% ВВП.
Более низкий, чем планировалось, дефицит фонд объясняет хорошими поступлениями в бюджет, но также недостаточным освоением капитальных расходов. Иными словами, государство не полностью реализовало запланированные инвестиционные проекты.
В проекте бюджета на 2027 год правительство заложило увеличение дефицита до 2,5% ВВП, а также рост социальных расходов, зарплат в государственном секторе и капитальных инвестиций. МВФ рассчитывает, что пересмотр контрактов и более высокая готовность проектов позволят в следующем году эффективнее осваивать средства, хотя риски реализации сохраняются.
Фонд также призывает власти не прибегать к масштабным и неизбирательным мерам поддержки в случае дальнейшего роста цен на энергоносители. Помощь, по его мнению, должна быть адресной — прежде всего для наиболее уязвимых домохозяйств, чтобы не создавать дополнительную нагрузку на бюджет и не искажать рыночные ценовые сигналы.
Еще одна проблема, на которую обращает внимание МВФ, — качество экономического роста. Несмотря на заметное улучшение ситуации на рынке труда в последние годы, уровень занятости в стране остается относительно низким, а значительная часть работников пока не получила доступа к более производительным и хорошо оплачиваемым рабочим местам.
В числе необходимых мер фонд называет сокращение разрыва между навыками работников и потребностями работодателей, развитие профессионального образования и совершенствование служб занятости. Более широкие реформы должны быть направлены на повышение производительности, развитие человеческого капитала и стимулирование частных инвестиций.
МВФ требует продолжения институциональных реформ
В заявлении также затронуты изменения в законодательстве о Национальном банке. МВФ положительно оценивает недавние поправки, которые предусматривают коллегиальное принятие решений по денежно-кредитной политике, а также совершенствуют порядок преемственности и критерии отбора членов правления регулятора.
При этом фонд призывает власти обеспечить, чтобы большинство членов правления Нацбанка постоянно составляли неисполнительные члены. Аналогичный коллегиальный принцип МВФ рекомендует внедрить и в комитете по финансовой стабильности.
Отдельный блок рекомендаций касается государственных предприятий. Недавно принятый план действий по реформированию этого сектора фонд считает основой для дальнейших изменений, однако подчеркивает необходимость улучшения корпоративного управления и подотчетности.
МВФ также обратил внимание на создаваемую Экономическую корпорацию развития Грузии. По мнению фонда, она должна устранять существующие пробелы в доступе к финансированию, но при этом не вытеснять частных инвесторов и не создавать дополнительных рисков для государственного бюджета.
Миссия МВФ под руководством Алехандро Хайденберга работала в Тбилиси с 9 по 13 ноября. Представители фонда провели встречи с главой Национального банка Натией Турнава, министром финансов Лашей Хуцишвили, вице-премьером и главой Минэкономики Мариам Квривишвили, другими высокопоставленными чиновниками, представителями бизнеса, гражданского общества и международных организаций.
Следующая консультация МВФ с Грузией в рамках статьи IV соглашения ожидается в апреле 2027 года.